一石激起千层浪，这个词形容今天的证券市场再贴切不过了，财新网的一则新闻，让这个行业炸开了锅：

证监会已经叫停上市公司跨界定增，其中涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如：水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

随后，A股相关企业一字下跌，各大投资机构微信群瞬间刷屏，市场呈现出一片恐慌情绪……

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1.“叫停传闻”背后，哪些企业可能受影响？

解读这个新闻有两个关键的信息点：

1、传统行业面向互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨界定增可能被明令叫停；

2、以上4个行业的并购重组和再融资据传也将受影响。

据此，娱乐资本论整理出可能受这个政策影响的影视并购案。

表格一列出的公司，是已经披露重组并购具体交易细节，但还没得到证监会正式批准通过的案例。比如早在2015年12月3日就已经披露作价近32亿收购春天融合和乐华文化的共达电声，至今未得到证监会的批准。

根据最新的进展报告，项目整体审计工作已经基本完成，将召开股东大会审议重大资产重组事项，这意味着政策一旦做实，这项收购案可能会受到影响，乐华文化旗下的韩庚、周笔畅等明星股东甚至可能因此“财富缩水”。

表格二列出的，是还未披露拟交易细节，仍处在停牌期间的企业，其中唐德影视收购范冰冰的公司最受瞩目，交易所也曾发出问询函，要求公司解释相关事宜，娱乐资本论此前也曾撰文探讨（点击蓝字复习）。

文娱产业的相关并购中，交易金额最大的案例，要属万达院线。

根据此前公告，万达集团将把旗下的万达影视和传奇影业注入万达院线当中，缔造国内影视界的“巨无霸”，政策的风吹草动将如何影响这桩交易，也牵动整个行业的神经。

值得庆幸的是，一些娱乐类公司的资本运作早在此前就已经完成。

例如，完美世界私有化之后，在A股借壳上市，并成功注入完美影视资产，公司更名为完美环球。再比如，慈文传媒借壳禾欣股份，分众传媒借壳七喜控股，都已成为经典案例，而刚刚私有化归来的博纳股份，明确提出，不走借壳，宁愿等待IPO，这样的策略也显示出较强的前瞻性。

有意思的是，原本讨论最激烈的VR领域，受这一政策影响并不大。原来，VR企业大部分是创业公司，估值相对影视行业并不算高，一方面，不会构成重大资产重组，另一方面，在大多数案例中，上市公司并不需要定增募集资金，而是通过自有资金可以完成投资。

当然也有个案，除了处在停牌期间的长城动漫购买VR设备研发商灵境科技，就涉及了重大资产重组。在获得长城动漫投资前，灵境科技就曾获得乐视1000万美元A轮融资，市场预测估值在1亿美金左右。

“100倍PE的家庭和10倍PE的阶级不能通婚？”

在娱乐资本论看来，证监会传闻可能直接会影响到3种情况：

1、传统行业公司借跨界并购“炒作”；

2、中概股回归后借壳上市；

3、一级市场的垃圾资产通过二级市场并购退出。

综合来看，这3件事的交集，就是“套利”，也就是，利用不同市场之间的估值差，攫取超额收益。

也正因为此，有市场人士将证监会传闻形象概括为：100倍PE的家庭和10倍PE的阶级不能通婚。

从市场经济的观点来看，这样的“跨市场套利”无可厚非；但在监管层看来，如此套利，或许并不利于证券市场的健康发展。

有媒体今日连线的多位VC大佬，对于证监会新政的态度并非完全负面。

经纬中国创始管理合伙人张颖：

关于证监会叫停跨界定增的消息。有很多人在喊冤，我自己的观点是，这个举动反而会让泡沫减少。不管大的市场好坏，有能力的创始人总能融资，逆境只会让生存下来的公司更有价值。

戈壁创投合伙人徐晨：

其实是利好的，不然有的行业价格太离谱了，上市公司一进这个行业溢价就上去了，而且竞争格局就会产生不健康的倾斜，也少了不少噪音，但是，同时接盘的也少了。

诚然，如果一家上市公司连主营业务都做不好，跨界做跟主业完全不沾边的虚拟产业，通常都是打着并购重组的旗号进行概念炒作，不断吹高泡沫，最终损害的还是投资者利益。

早在去年，证监会就曾叫停类似跨界并购的案例，例如，万好万家曾计划收购孙红雷入股的青雨影视，但方案最终被证监会叫停，青雨影视转而登录新三板。

但在林林总总的“跨界并购”当中，究竟谁是“真转型”，谁是在炒作？单单靠证监会来认定，似乎也并不可行。

2.被证监会“坑”的消息大盘点，文娱产业不哭

这次新闻引发市场强烈波动，对一级市场和二级市场都产生了重要的影响，有网民感叹，这次又被证监会给“坑了”。其实文娱产业“被坑”是经常的事，下面让娱乐资本论一起和大家回顾一下。

中概股回家到底欢不欢迎？

2015年中，官方背景的证券时报和中国经济周刊相继发文《中概股欢迎回家》，一时间市场激动万分，在外漂泊的企业更是陆续转入实际私有化进程，博纳、优酷土豆等企业都完成了私有化进程，等待着在主板上市。

但上周五的证监会例会，张晓军的发言口径证实了中概股回归的政策正处于不确定中，这也导致360、酷6等公司股价随后再次扑街，不欢迎中概股回家的论调重新活跃起来，让中概股一片迷茫。

那到底欢不欢迎中概股回家呢？已经回来的中概股不论是借壳还是IPO该如何处理呢？这将是接下来资本市场一个揪心的问题。

3.战略新兴版，到底咋整了？

同样是2015年中期，官方透露出设立战略新兴的信息，一大批苦等IPO的公司欢呼雀跃，以为可以多了一条通往资本市场的道路。有人甚至煞有介事地列出战略新兴版的上市要求，网上更是传言，上海已选定三家互联网公司和一家国企——蚂蚁金服、大众点评、爱奇艺和中国商飞，作为上海证券交易所战略新兴板首批挂牌企业，通过这四家优质公司树立示范效应。

今年初爱奇艺的确收到了李彦宏等人的私有化邀约，但很快，情况发生了惊天逆转，先是传言战略新兴版遭搁置，继而国家十三五规划草案拟删除战略新兴版。

这样的剧情让爱奇艺们措手不及，估计李彦宏和龚宇此时内心已有一万头草泥马飞奔而过……